Рынок ЦФА в России только начинает свое развитие, и пока что оно идет довольно быстрыми темпами. Начиная с 2023 года, эмитентами цифровых финансовых активов стали уже порядка 80 компаний, в результате чего рынок привлек почти 90 миллиардов рублей. Ожидается, что в 2024 году будет привлечено еще порядка 120–130 миллиардов. С точки зрения всей отрасли это совсем незначительная сумма, но по оптимистичным прогнозам к 2027 году она возрастет до триллиона рублей — такой объем средств уже заметен в крупном масштабе

Однако реализации этого сценария может помешать множество факторов. Им была посвящена дебютная сессия третьей практической конференции «Цифровые финансовые активы: инвестиции нового поколения», организованной деловым журналом «Банковское обозрение». В сессии принял участие Кирилл Антонов, директор по развитию Web3 Tech. Далее в посте мы сведем отмеченные экспертами барьеры и расскажем, возможные сценарии их преодоления

Техническая несовместимость платформ ЦФА. Сегодня на российском рынке уже имеется ряд крупных платформ, и бесшовный перенос ЦФА между ними пока недоступен. Ликвидность сильно фрагментирована, брокеры ограничены в проведении сделок и не могут привести массового пользователя на рынок.

Отсутствие механизмов страхования. Текущая инфраструктура не гарантирует возмещение или сохранение денег инвесторов при сбое оператора информационных систем и при других форс-мажорных обстоятельствах, неизбежных в развитии новой отрасли

Длительное подключение к оператору информационных систем (ОИС). Хотя скорость работы считает одним из главных преимуществ ЦФА, регистрация корпоративного клиента на платформе любого ОИС занимает недели, что нивелирует преимущество в скорости выпуска.

Низкая согласованность участников рынка. Отношения между участниками рынка ЦФА довольно нестабильны и фрагментарны. Это приводит к избыточной клиентской работе и общей несогласованности рынка, а также затрудняет оценку клиентской базы.

Нехватка реально новых инструментов. 85–90% всех выпусков ЦФА представляют собой денежные требования — прямые аналоги привычных облигаций или кредитов, в зависимости от длительности актива и сторон сделки. Эти ЦФА недостаточно диверсифицированы от классических инструментов и поэтому не вызывают особого интереса. Высокая гибкость, которую обеспечивают в ЦФА смарт-контракты, пока что мало востребована, хотя уже заложена законодательная база для принципиально новых продуктов.

Низкая редистрибуция продуктов ЦФА. Операторы информационных систем ставят в приоритет сохранение сравнительно высоких комиссий и поэтому не поддерживают инициативы расширения дистрибуции, которые потенциально могут повлиять на комиссии. Аналогичная мотивация работает и для брокеров, которые опасаются раскрытия собственной клиентской базы в результате большей интеграции участников рынка

Отсутствие опыта дефолт-менеджмента. Базовый фреймворк для работы в условиях дефолта не проработан, поскольку таких прецедентов на рынке еще не было. Это подогревает неуверенность участников рынка и тормозит развитие ЦФА в стране.

Недостаточное развитие рейтингования ЦФА. Рынок ЦФА нуждается в бесшовной, цифровизированной системе рейтингования ЦФА, которая не будет допускать существенного долевого воздействия на экономику выпуска. Это повысит заинтересованность страховых компаний на рынке.

Низкий потенциал вторичного оборота ЦФА. Подавляющее большинство выпущенных ЦФА представляют собой долговые инструменты на сравнительно небольшой срок. Кроме того, максимальный порог ЦФА для неквалифицированных инвесторов слишком низок, чтобы создать интерес к ЦФА в рамках вторичного рынка.

Нехватка возможностей делегируемой идентификации. Развитие модели номинального держателя снизит риски и повысит интерес участников рынка к созданию новых партнерских моделей. Это откроет рынок и для новых типов компаний, которые смогут с большей уверенностью предоставлять значительные пулы ликвидности.

Недоверие инвесторов к рынку ЦФА. В отличие от посредников на классическом рынке, операторы информационных систем, обеспечивающие работу рынка ЦФА, не прошли ни достаточное количество финансовых и технологических аудитов, ни проверку временем. Пока что многие инвесторы склоняются к тому, чтобы продолжать работать на классическом рынке с давно зарекомендовавшими себя институтами, чем выходить на новый рынок без них.

Ряд изложенных проблем для операторов информационных систем и обмена позволяет решить ЦФА-платформа от Web3 Tech:

• Возможность самостоятельной доработки платформы с участием нашей компании обеспечит необходимую совместимость.
• Использование единой платформы минимизирует несогласованность ее участников и позволяет создать любые инструменты для более плодотворного сотрудничества.
• Платформа поддерживает ЦФА с процентной ставкой и без неё, гибридные и все новые типы ЦФА с возможностью автоматизации — это открывает широкие горизонты для создания действительно новых инструментов.
• Продвинутая криптография способна обеспечить защиту участников от кражи клиентов.
• Платформа включает модуль для вторичного обращения ЦФА и готова к долгосрочным проектам.
• Технологии Web3 Tech уже зарекомендовали себя в нескольких ЦФА-проектах, в частности платформе «А-Токен» Альфа-Банка, а также крупнейших национальных блокчейн-проектах — цифровой платформе распределенного реестра ФНС России и федеральной системе дистанционного электронного голосования.

Полную запись конференции по ЦФА вы можете посмотреть на Youtube. А узнать больше о ЦФА-платформе — на нашем сайте.